2015年京福、宁安高铁将全线通车，恰逢景区扩容完成(玉屏索道运力翻番)，将迎来黄金(1236.90,0.20,0.02%)增长期。此外，索道具备提价可能。公司经营成本基本固定，业绩弹性大!

目前黄山交通很不便利。黄山虽处长三角与中部的结合地，但铁路和航空不发达，主要依赖公路;公路覆盖半径有限，除杭州、合肥、南京外，其余大城市车程均超5小时。

京福(北京-福州)、宁安(南京-安庆)高铁2015年中通车，交通改善幅度大。5小时高铁圈涵盖:长三角主要城市、中部省会、京沪高铁沿线、福建全省。此外，九华山、黄山、婺源、三清山、武夷山将形成2小时黄金旅游线，黄山有望成为集散地--交通便利、黄山地位突出、文化旅游资源丰富。

2015年4月景区将成功扩容。黄山目前最突出的接待瓶颈是玉屏索道，2015年4月，玉屏索道改造将完成，运力翻番，接待瓶颈基本消除。

2015年起，黄山将迎来新一轮黄金增长期，黄山游客量有望从300万跃升至500万级别。公司主要业务:门票、索道、酒店，成本基本固定，经营弹性很大，游客增长将带动业绩更快增长(不管是景区内，还是景区外)。

索道存在提价可能。索道(2008年价格)80元/人，从长度和代步功能角度看，相对便宜，存在上调空间。按350万游客量测算，如提价10/15/20元，一个完整年度分别增厚EPS0.11/0.16/0.21元。

不考虑索道调价，预计2014-16EPS0.53、0.78、1.00元。

我们认为:黄山迎来黄金投资期--短期看:Q3业绩预计靓丽、Q4有望迎来游客强复苏(因群众路线教育9月份结束);中期看:游客增长重新进入快车道，索道提价/体制改善值得期待。建议积极买入，目标价20元(15PE26倍)。

风险提示:高铁进展低于预期;经济严重下滑对旅游市场的影响超预期;突发事件。